展望2022年，我们预计电解铝运行产能仍会受到能耗双控和限电的影响。随着能耗双控政策的加码，预计明年内蒙古地区电解铝企业将继续受双控政策的影响，运行产能将维持低位运行。虽然在煤炭供应增加的局面下，全国限电得到缓解，不过目前部分地区限电限产仍在继续执行，电解铝企业复产进度缓慢，如果未来降雨量不足，云南重启和扩建产能可能比预期慢的多，并且冬奥会将在2月份开幕，电解铝产能被再次叫停的概率增加，预计上半年电解铝整体运行产能将继续维持在低位，在没有大规模电力短缺的情况下，下半年电解铝企业投产和复产进度有望加快，运行产能有望重回4000万吨以上。

 

　　中国国内的整体电解铝增量有限，市场博弈的是中国潜在进口铝锭规模，这将导致内外铝锭市场和价格产生微妙变化。而海外伦铝市场，在过去很长周期内仅2018年有过主动推动铝价的因素，2021年12月是西欧的潜在电力成本上涨导致减产风险，助推LME走高，但综合看海外的博弈矛盾并不突出，供需角度看，东南亚的新增产能可以补充西欧缺口，事件性影响不会持续太久。而更值得关注的仍然是宏观市场，如通胀和疫情，这对中国出口市场影响较高。

 

　　海外方面，鹿特丹完税premium已经涨至427.5美元/吨，原因在于欧洲电解铝减产范围扩大至82万吨左右，例如美铝旗下西班牙的铝厂电力合同到期，计划先关停两年。而海外终端依旧维持强烈的补库需求，供需失衡之下，欧洲现货升水被挤至高位，吸引贸易商前去交货，LME亚洲仓库注销仓单数量在一个月内增加了近二十多万吨。

 

　　美东时间周四，美股三大指数全线下跌，截止收盘，道指跌176.70点，报36113.62点，跌幅0.49%；纳指跌381.58点，报14806.81点，跌幅2.51%；标普500指数跌67.32点，报4659.03点，跌幅1.42%。

 

　　欧洲股市：欧洲时间周四，欧股主要指数涨跌互现，截止收盘，英国富时100指数报收于7563.85点，比前一交易日上涨12.13点，涨幅为0.16%；法国CAC40指数报收于7201.14点，比前一交易日下跌36.05点，跌幅为0.50%；德国DAX30指数报收于16031.59点，比前一交易日上涨21.27点，涨幅为0.13%。

 

　　亚太股市：日经225指数收跌0.99%，报28481.5点。韩国KOSPI指数收盘下跌10.79点，跌幅0.36%，报2961.69点。

 

　　期货价格不断上涨的过程中，现货价格跟涨同时升水走强，LME库存继续去化，全球铝锭供应偏紧。另外，商品市场情绪相对乐观，各个工业品板块普涨对铝价也有所带动。不过下游目前已经陆续放假，因此价格短期上涨面临消费走弱的压力。

 

　　铝价日间震荡下行。截至13日国内社会库存较上周减少5.2万吨至72.4万吨，短期库存继续回落。铝前期的弱消费逻辑对价格影响逐步减弱，短期价格压力来自于对复产的担忧。考虑到2月消费大概率走弱以及复产条件增加，铝价预计逐步触顶回落。